因連續兩年虧損，*ST重鋼5日被實施退市風險警示“披星戴帽”。21世紀經濟報道梳理上市公司財報（預告）發現，近47億元的凈虧額，使得*ST重鋼極可能成為2016年上市鋼企中的“虧損王”。*ST重鋼董秘對21世紀經濟報道記者表示，“目前，相關重組工作正在推進中，結果如何不便預測。”

凈虧近47億4月起披星戴帽

對大多數鋼企而言，2016年景氣度尚佳，于2015年底跌至1600元/噸附近低點的螺紋鋼價，在2016年得到修復性反彈。據找鋼指數APP統計，去年12月，上海地區螺紋鋼價一度升破3500元高點，全年漲幅超過100%。

在鋼價持續上漲帶動下，鋼鐵企業利潤大幅回升。工信部3月初發布的鋼鐵行業運行情況通報中，“2016年鋼鐵全行業實現扭虧為盈。重點統計鋼企實現銷售收入2.8萬億元；累計盈利303.78億元，而上年同期為虧損779.38億元，利潤增長超過1000億元。”

據此前21世紀經濟報道記者統計，36家主要鋼鐵上市公司中，有33家發布了2016年全年業績預告或快報。其中29家預計凈利為正，盈利企業數占比近9成；其中有18家扭虧為盈。甚至連2015年虧損大戶“武鋼股份”（與寶鋼股份合并后已退市）也實現扭虧，預計2016年凈利4.06億元；鞍鋼股份（000898.SZ）預計凈利16.10億，比2015年同期虧損45.93億的業績大幅改善。

然而，*ST重鋼3月31日晚發布的財報卻與上述情況形成尷尬對比。

財報顯示，在去產能及大宗市場復蘇背景下， *ST重鋼（601005.SH）全年營收44.15億元，虧損46.86億元。與此同時，資產負債率同比增加11.71個百分點至100.29%，歸屬上市公司股東的凈資產為-2億元，資不抵債。

21世紀經濟報道記者梳理財報或預告發現，發布成績單的上市鋼企中，僅有華菱鋼鐵（預虧8億至13億）、山東鋼鐵（預虧5.3億至6.9億）和*ST重鋼三家虧損，其中*ST重鋼的巨虧近47億，雖較去年減虧13億，但成為2016年度上市鋼企“虧損王”仍是大概率事件。

*ST重鋼已在虧損邊緣掙扎多年。自2011年鋼鐵行業下行以來，*ST重鋼的業績就呈下降趨勢。2011年出現虧損，2012年、2014年分別在年度末幸運扭虧，勉強避開“戴帽”風險。而2015年，重慶鋼鐵虧損近60億元。

在4月1日的公告中，*ST重鋼稱“因公司2015年度、2016年度經審計的凈利均為負值，且2016年度經審計的期末凈資產為負值，公司股票將被實施退市風險警示。”4月5日，在滬市開盤之際，上市公司股票簡稱正式由“重慶鋼鐵”變更為“*ST重鋼”。

資深鋼鐵行業分析師徐向春向21世紀經濟報道表示，*ST重鋼連續虧損的主因，首先是近幾年市場下行，國有鋼企背負的人員、債務包袱沉重；其次，債務導致的現金流緊張，又影響到正常生產經營及高爐利用率，間接導致產量下降。此外，重慶相對沿海鋼企地域偏遠，也導致原、燃料采購和鋼材運輸成本高出許多。

蘭格鋼鐵分析師王國清還指出，在此前債務高企的背景下，重鋼進行了環保搬遷，這也加大了企業的財務成本。“從產量數據也能看出，重鋼去年粗鋼產量才235.5萬噸，按產能600萬噸估算，實際利用率僅38%。”

對于2017年主營業績能否好轉，徐向春表示，今年全國鋼鐵行業繼續實施的去產能及基建等下游需求增長，有望給鋼企帶來更好的市場環境和利潤。對ST*重鋼而言這是一個利好的外在條件，而能否扭虧，關鍵還在企業自身的降本增效及改革方面的作為。

重鋼集團董事長劉加才在年初一次會議上指出，2016年重慶鋼鐵未能扭虧，連續兩年虧損將遭“ST”處理，“如果2017年再虧損，將被迫暫停上市。2017年是重鋼扭虧脫困的關鍵之年，重鋼必須要邁過控虧扭虧這道坎。”

重組仍在推進中

重慶國資委也曾多次協調幫助重鋼降本減負。去年4月，當重鋼因資金困難無法自行采購原材料之際，在重慶有關方面協調下，重鋼與民營企業攀華集團簽訂為期兩年的《來料加工協議》。由攀華方面提供生產所需的礦石和煤炭等原料，重鋼生產出鋼材后再交由攀華代加工及銷售。

但這個被視為混合經營典范的合作嘗試，并未如設想中順利。從2016年下半年開始，持續瘋漲的煤炭及鐵礦石讓攀華集團也遇到采購困難，重鋼一直未能實現滿負荷生產。最終雙方提前于去年底“友好分手”。

在財報中，*ST重鋼稱“因公司采用來料加工的生產經營模式，報告期6-12月的收入僅為加工費，導致銷售收入大幅下降”，“生產經營模式的變化是2016年收入同比大幅下降的主要因素。”

面臨嚴峻的經營壓力和退市風險，*ST重鋼在大幅推進降本改革的同時，也在醞釀“金融換鋼鐵”的資產重組。

這單被稱為“以鋼鐵換金融”的重組方案最早于去年6月2日公布，涉及國內首單地方國資運營平臺上市。

根據此前公布的方案，重組將至少包含兩大部分：一是資產出售，上市公司將目前所有資產、可置出負債、人員及業務全部置出，由重鋼集團承接，以實現鋼鐵業務從上市公司剝離；同時，上市公司向渝富控股等交易對方發行股份，收購渝富控股旗下坐擁金融、投資等諸多優質金融資產的渝富集團100%股權。

此前21世紀經濟報道從接近重鋼方面人士處獲悉，“若方案最終順利通過，不僅渝富集團有望成為國內首家登陸資本市場的國有資本運營公司，還能為重鋼集團注入大約200億元規模的現金流。”

業內人士認為，把具有持續盈利能力的金融資產注入上市公司，既能實現渝富借殼上市，提高國資證券化水平，又能幫虧損鋼鐵業務補充流動資金。一舉兩得的重組計劃，對于多方來說似乎都是一步“好棋”。

最新公告顯示，截至3月底，*ST重鋼已選定本次重組的獨立財務顧問、審計機構、評估機構、法律顧問等中介機構，并積極開展盡職調查、審計、評估等相關工作。“本次重大資產重組工作仍在籌劃中。公司目前正在積極與相關方進一步討論交易方案的可行性，并組織有關方對標的資產范圍進行梳理與深入論證。”

*ST重鋼的董秘5日在電話中向21世紀經濟報道表示：“如公告所說，相關重組計劃還在努力推進中，對于最終結果，現在還不便預測或表態。”

徐向春分析，盡管重慶各方都很重視此“金融換鋼鐵”重組，但隨著人事更替和市場變化，未到最后審核通過，重組事宜仍存在一定變數。但其也強調，作為中國鋼鐵工業搖籃和產能較先進的大型鋼企，相信重慶國資等方面一定會借助各種政策、金融手段，幫助重鋼扭虧脫困及轉型升級。“不排除未來重鋼也采取債轉股等手段化解困境的可能。”