外盤金屬漲勢兇猛！倫鋅和倫鉛分別創九年和五年新高

因美元走軟，市場通脹預期飆升及中國需求增加，周一LME期鋅一度漲至2007年10月以來最高位；期鉛盤中創下逾五年新高。同時，銅價攀升至17個月新高，鎳的價格也上漲。

LME期鋅最高觸及每噸2970美元，漲幅一度逾5%，現已有所回落。上周，LME期鋅累計上漲11%，創2010年2月以來最大單周漲幅。年初至今，LME期鋅已漲逾80%。

期鉛盤中攀升至2558美元/噸，觸及五年高位，現也出現回落。

北京時間18:00左右，倫敦三個月期銅上漲1.2%，至5947美元/噸，觸及17個月高位；鎳攀升了1.9%，至11775美元/噸。

路透援引交易員稱，中國打擊鋼廠非法擴大產能以及進一步整治環境的消息提振了鋅價。鋅被用于鋼鐵生產。同時，中國工業企業利潤增長也增加了金屬市場的正面人氣。

國家統計局數據顯示，1-10月規模以上工業企業實現利潤同比增長8.6%，增速比1-9月加快0.2個百分點。其中，10月規模以上工業企業實現利潤同比增長9.8%，增速比9月加快2.1個百分點。這表明企業效益向好態勢進一步穩固，以及供給側結構性改革成效繼續顯現。

另外，因特朗普當選后，市場預計其會推出大規模財政刺激，導致通脹預期飆升，使得金融價格漲勢更猛，這是因為經濟復蘇提升金屬需求前景，并強化對利率上升的預期。而在利率上升時，買入金屬一般可保值。此外，北京時間周一早上美元走弱，助推鋅、鉛等金屬價格大漲。

關于“鋅欣向榮”的背后邏輯，廣發期貨商品組組長劉碧沅在公眾微信號“沅創筆記”上發文稱，一方面是喊了兩年的礦山關閉真的到來，導致供應大降；二是下游消費大超預期。

集中閉坑

從2014年開始，在幾個大型礦山面臨閉坑的預期下，全球就一直在喊缺礦缺礦，2014年有一波階段上漲行情，但卻沒有持續，這主要是因為一些礦山的閉坑是循序漸進的，但是2016年，狼卻真的來了。世紀礦和利興礦直接閉坑，選礦也終結，鋅精礦市場陷入全線告急的局勢。

（1）全球礦產大降

因為閉坑，確確實實已經影響到鋅礦的供應。從ILZSG數據看，1-8月累計鋅精礦產量851萬噸，去年同期909萬噸，累計下降了58.8 萬噸，安泰科數據礦的短缺達到了近90萬噸，筆者調整的數據短缺67萬噸，估計整個全年依然會造成比較的精礦缺口。精鋅的產量1-8月892萬噸，去年同期930萬噸，整體也是出于下降態勢。

（2）國內礦產供應也大降

根據統計局數據，礦產1-9月累計343萬噸，同比下降4.65%，海關數據，1-9月進口精礦累計140萬噸，同比下降40.45%。進口大幅下降，一方面和精礦本身供應緊張有關，一方面和TC持續下降，冶煉廠持續虧損有關。后期我們料這種情況會進一步持續。國內市場因環保檢查以及投產不足也造成產量大幅下降。表觀供應上，1-9月，累計供應413萬噸，而算上我們的模型統計的精礦需求，國內精礦累計缺口在52萬噸。從今年開始一直處在缺口持續擴大的狀態，這確實也加速了行情的衍化。

消費超預期

另一個邏輯是，劉碧沅表示，我們的消費數據真的大大超出我們的預期。我們先梳理的是我們的初級產品，我們發現，作為鋅消費70%貢獻的鍍鋅板板塊，今年不僅僅產量大幅飆升，出口大幅增長，開工率也是維持在近幾年的巔峰水平。

如果從終端消費看房地產和汽車，數據也支撐了我們的消費邏輯。房地產作為房地產后周期行業，一般滯后房地產銷售6-12個月，也就是從今年7月以后走高的銷售數據將會直接影響到11月到明年年中的有色消費。汽車數據看，1-10月累計汽車產量2088萬輛，同比增長12。7%。銷量累計2201萬輛，同比增長14.2%。