近期鐵礦石港口庫存高位回落，供需有邊際改善，同時兩會結束后唐山地區復產或進一步提振鐵礦石需求，供需仍有進一步改善的空間。但我們認為鐵礦石進一步上行的空間有限，主要原因在于，一方面，雖然近期鐵礦石港口庫存持續去化，但庫存基數仍處于多年來高位，高庫存對于價格上行空間有所壓制；另一方面，由于鋼材終端需求疲弱，鋼廠利潤持續收縮，進而對于鐵礦石價格帶來壓制。