“2019年12月工業生產或總體平穩。”中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤指出，2019年12月發電耗煤同比增速回落，部分受上年同期基數抬高影響。考慮到2019年前三季度工業增加值增速都出現“季末上翹”現象，而2019年12月發電耗煤增速相比3月、6月、9月均表現更好，疊加12月制造業生產PMI創年內新高，反映12月工業生產并不弱。

 

　　申萬宏源宏觀高級分析師秦泰表示，2019年11月工業增加值明顯反彈，顯示去庫存過程開始緩和。12月投資增長穩定，外部環境不確定性有所減少，出口改善，工業企業生產信心有望持續修復，去庫存過程預計繼續緩和，工業生產預計維持相對較高增速，預計12月工業增加值實際同比維持在6.0%左右。

 

　　興業證券首席宏觀分析師王涵認為，內外需改善迎來窗口期，2019年12月PMI數據中的新出口訂單已經出現明顯回升，外需環境的改善也有助于相關生產的恢復。

 

　　消費方面，華泰證券首席宏觀研究員李超預計，2019年12月社會消費品零售總額名義同比增速為8.3%。購物節效應仍有演繹空間，同時2020年春節較早，考慮春節置辦年貨需求前置和2018年低基數影響，預計12月社零消費仍有支撐。除汽車外，消費表現出較強韌性。

 

　　“近期地產竣工開始回暖，汽車銷售復蘇有所持續，加之2019年12月電商促銷仍部分延續，預計12月社會消費品零售名義、實際同比分別回升至8.3%和5.2%。”秦泰說。

 

　　投資方面，黃文濤認為，考慮到2020年一季度是專項債融資和基建發力高峰期，此前的2019年12月應是準備和蓄力階段，同期基建投資表現可能較為平淡。2019年11月當月工業企業利潤增速回暖，累計利潤增速顯示工業企業盈利周期筑底，疊加PPI回升預期強化利潤周期筑底回升預期，預計制造業投資或有所企穩。

 

　　秦泰也表示，前期專項債加速發行，疊加三季度以來企業中長期貸款回暖配合，基建整體融資環境邊際向好。但專項債集中發行、資金到位使用落實有效投資等操作或更多集中于2020年，2019年12月基建投資增速延續小幅回升格局，基建投資累計增速或小幅上行至3.6%。制造業投資方面，在居民商品消費需求有所改善、外部環境邊際改善促進出口回升的背景下，下游制造業投資仍有支撐，預計2019年12月制造業投資累計增速小幅回升至2.6%。