在美聯儲貨幣政策會議前夕，美聯儲加息的預期有所升溫，市場的空頭勢力或借機開始炒作，然而人民幣匯率卻仍然保持著穩定的態勢，這離不開高層和監管部門的預期引導和適時管理。

9月20日，人民幣對美元匯率中間價報6.6595，較上一個交易日大幅上漲191個基點，人民幣匯率連續兩日上漲，累計上漲300個基點。此外，在岸人民幣匯率出現細微反彈，收盤報6.6711，較上一個交易日上漲4個基點，離岸市場人民幣匯率出現了較大幅度的下跌，截至記者發稿前，離岸人民幣匯率報6.6812，較上一個交易日下跌138個基點，兩岸匯差為101個基點。

中國銀行首席研究員宗良對《證券日報》記者表示，在美聯儲貨幣政策會議公布是否加息決定之前，我國高層再次表態人民幣匯率不存在持續貶值的基礎，也是向市場釋放一種維穩的信號，對于人民幣匯率的穩定以及引導市場預期有著十分積極的作用。

國務院總理李克強當地時間9月19日下午在紐約會見美國總統奧巴馬。在談及人民幣匯率問題時，李克強指出，中國經濟發展擁有巨大回旋余地，呈現穩定向好態勢。人民幣不存在持續貶值的基礎，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，在人民幣即將正式加入特別提款權（SDR）之際，人民幣匯率的穩定性也顯得更為必要，因為如果出現短期匯率較大幅度的貶值，顯然不利于中國政府對國際社會的承諾，會大幅削弱國際社會增持人民幣資產的信心，自然也不利于人民幣國際化的進程。同時，目前中國外匯儲備充足、貿易順差水平依然較大，因此，人民幣不存在大幅貶值的基礎。

近期，香港隔夜人民幣銀行同業拆息（Hibor）利率頻繁飆漲。9月19日，Hibor隔夜利率為23.683%，較上一交易日暴漲1573個基點，為歷史第二高漲幅紀錄，創今年1月12日以來最高水平。

宗良表示，美聯儲加息前景不明朗，做空勢力借機發力，而央行通過一些合理的措施來避免市場上的做空勢力利用一些外部因素來對人民幣進行炒作，這有利于保持人民幣匯率的穩定，也有助于維護我國金融市場的穩定。

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“組合拳”收效有限 “補水”仍待繼續

20日，央行再開展2200億元逆回購操作，連續實施大額資金投放，但由于短期內外多種因素影響，市場資金面依然偏緊。市場人士指出，季末及國慶長假前，機構流動性管理趨謹慎，市場資金缺口仍待央行開展貨幣政策操作彌補，但從市場利率走勢上看，市場情緒仍較為穩定，機構普遍認為央行不會坐視流動性持續緊張而不管，無需過度擔憂季末前后流動性狀況。

大額資金投放在繼續

央行20日開展了1500億元7天期和700億元28天期逆回購操作，中標利率分別持平于2.25%和2.55%。當日央行公開市場操作實現凈投放1400億元，為上周以來連續第六個交易日凈投放資金。

據統計，在考慮央票及逆回購順延到期的影響之后，9月12日至9月20日期間六個交易日，央行公開市場操作分別凈投放資金1501億元、1000億元、1350億元、1400億元、1700億元和1400億元，累計凈投放8351億元；盡管央行公開市場在9月上旬連續實施凈回籠，但在近幾日大額資金投放之后，整個9月中上旬央行通過逆回購操作仍實現凈投放5201億元。此外，財政部、央行還分別于9月14日和20日各投放600億元中央國庫現金定存，沖銷完到期國庫定存后，凈投放400億元。

市場人士指出，雖然9月上旬的連續凈回籠表明央行不愿流動性過于泛濫刺激金融杠桿，但最近面對短期流動性偏緊及季節性擾動因素增多的情況，央行通過多種手段和多種工具連續實施大額資金凈投放，亦顯示出維護流動性合理適度的決心。

流動性不會持續收緊

20日，貨幣市場流動性偏緊狀況仍未見明顯好轉。盡管央行連續開展大額逆回購操作，但似乎仍沒能完全填補市場上流動性供求缺口，中小機構軋平頭寸依然存在一定難度。

貨幣市場利率方面，20日，SHIBOR繼續全線上行，其中隔夜Shibor漲0.5bp至2.159%，3個月Shibor漲0.3bp至2.799%。銀行間存款類機構短期質押式回購利率則多見下行，其中隔夜利率跌逾3bp至2.20%，7天利率跌逾1bp至2.44%，跨國慶長假的21天利率跌1bp至3.12%。

交易員稱，美聯儲議息在即，外匯市場不確定性猶存，而月度企業繳稅的影響尚未完全消退，時間上又已經臨近季末和國慶長假，多種因素造成流動性需求增多，而以往的出資大戶如大行更傾向自保，連政策行出資量也有所減少，使得市場上資金供求的矛盾加重。

交易員認為，在機構流動性管理偏謹慎的當下，短期資金缺口只能寄望央行施以援手，不過，從近期央行系列操作來看，央行維護流動性合理適度的態度依然明確，短期流動性緊張正面臨持續調控。

從市場利率走勢上，盡管短期流動性并不寬裕，但市場情緒仍較為穩定。20日財政部、央行招標的3個月國庫現金定存利率還創了多年新低，或表明市場對央行護航流動性仍有信心。

市場人士指出，央行將維持必要的流動性投放力度，季末流動性難出現持續的異常波動。